科创板来了:A股投资机会透视 七行业率先受益(附概念股)

2019-03-03 21:30:36 197 0

3月2日凌晨,中国证监会正式发布《科创板首次公开发行股票注册管理办法(试行)》和《科创板上市公司持续监管办法(试行)》,自公布之日起实施。经证监会批准,上交所、中国结算相关业务规则随之发布。这意味着,经过近一个月的意见征集,市场高度关注的科创板并试点注册制的配套规则正式发布实施。

科创板来了。除了科创板的投资机会外,A股对应的概念股又有哪些投资机会呢?

华泰机械章诚团队认为,代表战略主线方向的科技型“高端装备” 有望在此大背景下成为未来投资的主线之一。综合考虑行业景气度及下游需求潜力,建议布局以半导体设备及新能源汽车设备为代表的“硬科技”。

多家券商最新发布的研报指出,科创板正式推出前,独角兽公司有望开启一波估值对标行情,创投概念股则将会波段式炒作,此外,券商、汽车、新能源、医药、电子、军工、机械行业中具有比价效应的公司也被视为受益品种。

天风证券则在3月2日发布了一份85页7万字的科创板研报,详细说明了券商、汽车、新能源、医药等7个行业在科创板推出这一历史时点中的机遇与挑战。(要点附后)

独角兽公司有望开启一波估值对标行情

华安证券投资顾问黄晓军表示,科创板开门迎客意味着,拟登陆科创板的公司可向上交所递交IPO申报材料,或许下周再度刺激科创板块及独角兽的做多热情,下周一市场有望继续冲高。

长城证券研究所宏观策略研究团队汪毅、李烨认为,独角兽公司有望在首批上市的公司名单发布前后开启一波估值对标下的行情,市场前期对于科创板的热情也会作用于A股相应的上市公司上,在科创板企业尚未可以交易之前A股独角兽概念行情可能有先行机会,由于独角兽行情有一定的提前性,甚至可以持续到科创板正式交易前,不受科创板本身交易情绪影响;若科创板第一批个票受到资本市场热捧,行情还有一定的持续性。

汪毅、李烨两位分析师表示,创投概念在科创板企业出来之后可能就是最高潮了,独角兽还有后续第二波第三波。前期、中期也是此前创投概念炒作的思路,但是独角兽概念总体弹性更低,更倾向于基本面。很多独角兽业务并非很直接,主要是与科创板同类型上市公司的类比效应。前期独角兽概念预计相当于创投概念的波段式炒作,博弈性较强,跌得多的独角兽概念可能有更高的反弹空间。而科创板企业正式推出之后则要看比价效应,市场对科创板预期高涨的时候独角兽概念可以作为套利、追平溢价的工具。

华泰证券策略团队认为,科创板示范效应有望强于分流效应,有望推动A股提升风险偏好。长期随着可投标的会随扩容逐渐增加,科创板标的及其映射标的稀缺性下降,A股或将出现估值分化,壳价值回落。因此,短期关注A股创投、科创板映射标的等在科创板推出前后示范效应下估值提升;长期关注蓝筹、创蓝筹、科创板新兴产业领航者。

湘财证券认为,科创板带来的投资机会来自三方面,一方面来自存量A股市场,借鉴创业板,2009年3月31日证监会正式发布创业板上市暂行管理办法,此后6个月内,上证综指最高涨幅达43.70%,但创业板正式上市后,市场短期冲高后震荡回落。根据科创板配套规则,上交所自受理上市申请文件起6个月内(包括回复问询时间)应出具回复意见。按创业板经验,6个月内存量A股或将有一定超额收益。

另一方面的投资机会来自科创板上市企业所开创的增量市场,根据科创板的最新定位,发行人应面向世界科技前沿、面向经济主战场、面向国家重大需求。优先支持符合国家战略,拥有关键核心技术,科技创新能力突出,主要依靠核心技术开展生产经营,具有稳定的商业模式,市场认可度高,社会形象良好,具有较强成长性的企业。

湘财证券认为,电子、计算机、通信、传媒、生物医药、国防军工等高新技术行业中符合相关要求的独角兽公司或境外上市的红筹企业值得关注。此外,科创板的推出将为券商带来相关发行保荐业务机会,在金融服务实体的政策要求下,直接融资越来越受到市场关注,券商板块可能持续受益。

长城证券给出了一份科创板概念在A股的映射上市公司,具体涉及104只A股。

天风证券则在3月2日发布了一份85页7万字的科创板研报,详细说明了券商、汽车、新能源、医药、电子、军工、机械等7个行业在科创板推出这一历史时点中的机遇与挑战。

科创板之于券商行业:有望开启中国现代化投资银行的新篇章

天风策略徐彪、刘晨明团队指出,根据过去几年的资本改革思路,本次科创板推进的初期,头部券商将大概率成为改革的主要推动者和受益者。

天风非银夏昌盛团队将设立科创板并试点注册制”对券商收入直接增量做了简单测算如下:

1.投行承销保荐收入。假设2019年共100家公司于科创板上市,每家上市公司平均募集资金 10 亿元,保荐和承销费率为5%,那么投行承销保荐收入的增量为50亿元。

2.保荐机构参与战略配售(跟投)的投资收益。假设券商子公司参与战略配售比例为10%,投资收益率为10%,那么投资收益的增量是10亿元。

3.新股配售经纪佣金:假定新股配售经纪佣金万分之五,在70%的网下配售比率下,首年会带来350万元的佣金收入。

夏昌盛团队认为,基于上述假设与测算(暂不考虑 “绿鞋机制”),科创板首年给券商带来的业绩贡献约为60亿元,占2018年证券行业收入约2.4%。由于科创板项目大概率会集中于头部券商。此外,科创板带来上市标的与整体市场交易量的提升,以及后续潜在的各项业务并未纳入测算(由于不确定性强),因此“设立科创板并试点注册制”对券商业绩的实际提升效果将显著优于直接增量的测算。

前10大券商投行业务收入及占比(单位:亿元,来源:天风证券)前10大券商投行业务收入及占比(单位:亿元,来源:天风证券)

华泰金融沈娟团队也认为,科创板开闸将重塑资本市场业态模式、证券行业商业模式、投资银行竞争模式、证券板块估值模式,证券行业从β走向α。

沈娟团队指出,同质化业务带来证券板块估值定价上β属性强,α属性弱,并且中小标的盘子小更受资金青睐,往往更具溢价弹性。科创板推进的时代背景下,投行能力分化,优质公司差异化特色化将趋强化,有望从行业β属性中赢得α溢价。创新基因决定向上空间,资源禀赋构建业务壁垒,业务资质决定前行动能,从三维度寻觅α标的,关注中信证券(600030)、招商证券(600999)、国泰君安(601211)、中信建投(601066)。


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